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壮大机构投资者构建A股稳定器

2019-02-27 22:35:12

壮大机构投资者 构建A股“稳定器”

监管层果断出手,各类机构投资者协同出击,A股市场近日迅速止跌反弹。在政府维护资本市场稳定的决心面前,A股市场的信心正在快速恢复。

面对市场出现的非理性下跌,包括券商、基金、保险等各类机构投资者充分践行了自己的社会,主动发起维护A股市场稳定的倡议,斥巨资在二级市场买入股票,为化解市场恐慌情绪,稳住A股市场走势起到了重要作用。伴随着中国股市机构投资者队伍的不断壮大,他们正勇敢地担当起A股稳定器的重要角色。

机构投资者在股市剧烈波动中充当稳定器的良好效果,在海外成熟市场中屡有验证。以美国股市为例,这个有着两百余年历史的市场,在发展初期以散户为主的时代里,不仅内幕交易横行,而且市场波动极其剧烈,着名的便是令世人无法忘却的1929年大崩盘。此后多年,随着机构投资者的壮大,数量庞大的养老基金、各类捐赠式基金、保险基金、对冲基金、互惠基金和大大小小的投资公司等构成了美国资本市场的主体,美股波动明显趋缓,即便是如2008年次贷危机的严重系统性风险,也在机构投资者的合力维稳下安然度过。

机构投资者之所以可以成为股市的稳定器,一方面源自于其与散户不同的长期价值投资理念,另一方面则是拥有更强烈的市场感。

从投资理念来看,机构投资者大多信奉长期投资和价值投资,相较于散户注重短期股价波动,机构投资者会更注重上市公司的基本面状况,并通过长期持股来获取合理回报。更重要的是,在以机构投资者为主的市场里,博弈往往在聪明人之间进行,如果上市公司股价出现不理性的波动,就会有机构迅速介入,通过反向操作实现套利,股价势必向合理价格回归,从而有效地遏制了股市的大幅波动。

从市场感来看,散户多抱有博取短期收益的投机心态,而在机构投资者眼里,股市不仅是获得利润的场所,更是他们的衣食父母,需要精心呵护,所以他们有着天然的意识。因此,当市场出现系统性风险时,往往会有大型机构投资者挺身而出,稳定市场信心和趋势。这一现象,不仅在海外成熟市场中屡屡出现。在本轮A股市场下跌中,多家券商、基金、保险等机构投资者也用真金白银展示了他们对股市的心。

此轮A股市场的大幅下跌充分暴露出,国内股市依然呈现十分明显的散户化特征。尤其是加入融资融券、场外配资等杠杆行为后,大量带有赌博心态的个人投资者涌入,进一步放大了这种特征。正是这种显着的散户化行为主导了此前A股泡沫的急速膨胀,并引发了随后去泡沫时的快速下跌。由于在A股中占比依然过小,机构投资者队伍尚无法完全承担起A股市场稳定器的职责。东方财富Choice金融终端的数据显示,截至2015年一季度,机构持有上市公司流通股占比不过32.45%。比较而言,海外成熟市场中,机构投资者持有的市值占比往往达到70%左右,日均成交超过八成都由机构投资者进行。这充分表明,下一阶段,中国应当从各个方面大力发展机构投资者,并大力培养如养老金、保险资金和公私募基金等具有长期价值投资理念的机构,让中国的A股市场走出一波长期的、健康的大牛市。

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